近日，老铺黄金发布公告宣布配售计划 ，拟以每股732.49港元的价格发行371万股新H股 ，较市价折让4.5%，预计募资净额达27亿港元 。这是该公司继今年5月后 ，年内启动的第二次募资 。
据老铺黄金公告披露 ，此次募资将主要用于存货储备 、门店扩张及优化，以及补充流动资金。而在今年5月该公司已经募资27亿港元 ，其中80%投向内地门店的扩展与升级 。对比年内两次募资用途可见 ，门店扩张与黄金存货储备始终是老铺黄金的核心资金需求 。
为何老铺黄金选择在当前节点推进配股？萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《华夏时报》记者采访时分析，“当前品牌势能 、估值双高，正是一次性拿足‘便宜资金’的时机。”
郑磊补充道 ，港股市场给予老铺黄金2025年预估市盈率25-30倍 ，显著高于传统金饰股10-15倍的估值水平；此次4%-5%折价配股，相当于“高价卖股票、低价拿现金 ” ，资金成本远低于银行贷款或黄金租赁 。
结合近期金价震荡的市场行情 ，《华夏时报》记者就配售及配售背后的战略考量致函老铺黄金公共邮箱，截至发稿前未获得任何回复 。
折价配股 ，再募27亿港元
早在今年5月 ，老铺黄金已配售431万股新H股，净筹约26.98亿港元 ，其中80%用于内地门店扩张及现有门店升级 ，20%补充流动资金。
值得一提的是，老铺黄金公告显示 ，截至2025年9月30日 ，前次配售所得款项净额基本使用完毕，结余仅约1000万港元。从时间线来看，近27亿港元募资仅历经近5个月便基本消耗 ，也让市场对此次新募资的资金规划与使用效率更为关注 。
据老铺黄金10月21日公告称 ，以每股732.49港元配售371万股新H股 。若配售成功，预计所得款项总额及净额（扣除佣金及估计开支后）分别约为27.19亿港元 、27.07亿港元。此次为老铺黄金2025年以来第二次配售募资 。
与募资快速消耗形成鲜明对比的是 ，老铺黄金上半年业绩呈现出强劲的增长态势 。根据中报数据显示 ，公司上半年营收达123.54亿元，同比增幅高达251%；净利润22.68亿元 ，同比涨幅为285.8%。
一边是资金的快速消耗 ，一边是业绩的强劲增长，老铺黄金这两种鲜明对照的表现 ，是否会成为其发展进程中的“矛盾点 ”？
对此 ，上海与梅管理咨询合伙企业合伙人沈萌在接受《华夏时报》记者采访时表示，“这并不矛盾 ，高业绩需以高投入为驱动 ，而目前品牌还没有形成对市场价值和商品价格的足够支撑力 。”
郑磊也持相同观点，他指出，“老铺黄金的‘业绩高增长+高融资’并非矛盾 ，而是黄金珠宝行业重资金特性与高端直营模式叠加后的必然结果 。 ”
郑磊进一步向记者补充道 ，两次配股间隔短，反映出管理层希望“一次性解决未来两年资金缺口 ” ，以此避免后期股价波动导致融资窗口关闭 ，属于“把不确定性变成确定性”；而在品牌红利期 、估值高位期提前募资，既可以降低财务成本 ，也能加速渠道扩张。
继续扩张与存货
值得关注的是 ，老铺黄金本次募资用途也与存货储备及门店扩张直接相关 。
东吴证券研报中显示，自2025年7月1日至今 ，老铺黄金在国内持续拓展线下布局 ，期间新增5家门店，分别落位于深圳湾万象城、上海新天地 、南京IFC 、北京SKP及香港IFC；同时完成3家门店的扩建工作 ，涉及西安SKP店、武汉SKP店与杭州万象城二层店 。随着新店落地与老店升级 ，老铺黄金对高端商场的覆盖程度进一步提升。
截至2025年10月18日，老铺黄金于境内外共有46家门店 。
与此同时，老铺黄金的存货规模也在不断扩大 。截至2025年6月30日 ，其存货量约86.85亿元人民币 ，较2024年12月31日的约40.88亿元人民币，增幅约112.5%。
谈及存货增加的原因 ，老铺黄金在财报中解释 ，主要是为满足业务增长和市场需求。并表示，本次募资的70%用于存货储备；10%用于门店拓展及现有门店位置优化与面积扩建；20%用于补充流动资金及一般企业用途 。
对于老铺黄金将70%的募资资金用于存货储备的做法 ，郑磊分析指出 ，当前金价仍处上升通道，提前锁定货源既能保障终端市场需求 ，还可通过“存货升值 ”获取额外收益；在金价牛市周期中 ，“囤金 ”本身就是有效的盈利手段 。
不过郑磊也补充道，若消费情绪降温或金价急跌 ，公司将面临“高价库存+高固定成本”的双重压力。
记者也注意到 ，老铺黄金近期股价呈现波动走势 。根据choice数据显示，截至10月27日收盘，该股报695港元 ，较前一交易日（10月24日）收盘的694港元上涨0.14% 。记者统计 ，从10月20日至27日收盘，老铺黄金股价累计跌幅为12.91%。
对于股价波动 ，沈萌认为 ，“配售或许不是下跌的主要因素，同期国际金价剧烈波动下挫 ，而老铺黄金的股价走势与国际金价走势高度相关 。”
（文章来源：华夏时报）
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