“预制菜大战”愈演愈烈，九毛九（09922.HK）旗下太二酸菜鱼也被卷入风暴眼。
21财经工作室观察到，九毛九近四年股价持续走低 ，公司也已开启变革求新之路。核心品牌太二酸菜鱼 ，不仅在海外开拓门店、调整菜品结构并引入鲜活食材，九毛九集团层面还加快了预制菜布局 ，旗下预制太二酸菜鱼已登陆山姆等渠道 ，售价为119.9元/份 。
△太二酸菜鱼已在广州某门店摆放鲜活食材，并备注当天到店
营收净利润双降
九毛九4年蒸发超500亿港元市值
九毛九 ，仍未走出低谷 。
凭借“酸菜比鱼好吃”的口号 ，太二酸菜鱼曾助推母公司九毛九（09922.HK）上市，5年时间上演了餐饮界流量神话。
据21财经工作室统计 ，2021年年初 ，九毛九股价曾创下37.8港元/股的历史高峰，截至2021年2月17日收盘市值高达近550亿港元 。
但之后几年 ，九毛九股价一路下行 。截至2025年9月19日收盘 ，九毛九报2.18港元/股，市值仅剩30亿港元，距高位蒸发超520亿港元（折合近480亿人民币） ，缩水94%。
九毛九在资本市场遭受冷遇的背后 ，折射出公司近年来业绩表现不佳的困境 。
今年上半年，处于调整转型阶段的九毛九交出了一份营收、净利双降的成绩单 。数据显示 ，2025年上半年营收为27.53亿元 ，同比下降10.1%；实现净利润0.61亿元，同比减少16.05%。
百亿餐饮大佬财富大跳水
随着股价跌跌不休 ，九毛九创始人管毅宏的财富也随之缩水——据《新财富》500创富榜显示 ，其财富从2021年的128.2亿元，到2023年降至101.1亿元 ，2024年起已连续两年跌出榜单 。
近期 ，深交所还调整了港股通标的证券名单，九毛九被调出 ，可谓“祸不单行 ” 。
三大品牌集体失速
最新财报数据显示 ，九毛九旗下三大核心品牌太二 、怂火锅 、九毛九（西北菜）集体失速。
财报显示，太二酸菜鱼2025年上半年实现收入19.49亿元，同比下滑13.3% ，营收占比从2024年的73.4%降至70.8% 。门店数由2024年6月末的612家收缩至547家 ，半年内净闭店65家（不含加盟店）——这是太二酸菜鱼自2019年助力母公司上市后，首次出现大规模关店 。
九毛九集团另外两大主力品牌表现同样不如人意：怂火锅上半年实现收入4.17亿元 ，同比下降3.5%；而九毛九西北菜的表现则更为惨淡 ，上半年仅录得收入2.26亿元，同比跌幅高达22.6%。
从排队王到多地撤店
太二酸菜鱼经历了什么
网红终有周期 ，时间来到2025年 ，太二迎来了创立以来最严峻的挑战。
公开资料显示，太二酸菜鱼曾经有很多很“狂 ”的店规 。例如 ，超过4人不接待 ，不拼桌，不加位 ，不加辣 ，不减辣，不外卖等 。太二酸菜鱼曾因独特的定位和口味，成为酸菜鱼界的“天花板” ，并获得“排队王 ”称号。
2019年巅峰时期 ，太二酸菜鱼的翻台率高达4.9次/天，一度超过以服务著称的海底捞 ，成为行业效率标杆 ，客单价也一度冲上80元，成为母公司九毛九集团当之无愧的“增长引擎 ” 。然而 ，截至2025年中报 ，太二的翻台率下跌至2.2次/天，客单价降至73元 。
注：上图所示门店数包括加盟店
昔日网红品牌 ，为何近年来在大众的视线里逐步“褪色”？
近日“太二酸菜鱼为何没人吃了 ”的话题冲上热搜 ，不少网友质疑：“口号是活鱼现做，结果6分钟就把菜端上桌 ”“这到底是活鱼现做 ，还是预制菜大显神通？” 。
初代网红品牌太二酸菜鱼 ，如今不仅面临预制鱼片工艺的质疑、SKU品类单一化 、品牌新鲜感消退等发展瓶颈，更被曝出在全国多地出现门店撤店现象 。
据中国经营报报道，9月16日 ，有沈阳网友爆料称 ，原本想尝尝太二酸菜鱼，可是一查却发现 ，沈阳的太二门店全都关门了 。对此 ，太二酸菜鱼客服回应称属实。
据上观新闻报道，截至9月16日 ，上海约有50家“太二酸菜鱼 ” ，绝大部分门店显示为正常运营，个别门店处于暂停营业状态 。
据浙江经视报道 ，太二酸菜鱼在杭州的门店共有23家 ，但其中，大悦城店 、万象城店状态为暂停营业 ，亚奥天地店状态为尚未开业 ，还有6家门店歇业关闭 。
太二酸菜鱼爆改自救
21财经工作室注意到，太二酸菜鱼在成立10周年之际给自己来了一场全面爆改。
太二酸菜鱼在广州推出5.0“鲜活模式 ”新店型，围绕产品、环境 、服务等维度进行系统性升级 。眼下 ，太二母公司九毛九集团计划将这一店型全面铺开 。
此外 ，据九毛九集团半年报披露，太二酸菜鱼还在优化餐厅布局 ，谨慎开店 、加快全球布局等 ，目前已在新加坡、马来西亚 、加拿大等国家开设门店。
九毛九也在山姆等渠道卖起预制太二酸菜鱼。2025上半年，九毛九来自货品销售的收入 ，从5496万提升至1.32亿 ，同比大增140%，占据总收入的比重从1.8%提升至4.8% ，这也是集团整体收入中唯一实现高速增长的板块 。
图源/山姆极速达App
餐饮业开启淘汰赛
九毛九集团的困境并非个案 ，而是整个中式连锁餐饮的一个缩影 。
21财经工作室观察发现，在餐饮价格战愈发激烈背景下 ，多家餐饮上市公司发布的上半年业绩数据同样难言乐观。
8月28日 ，有着“连锁火锅第一股”之称的呷哺呷哺公布的业绩显示，2025年上半年，公司营业收入为19.42亿元 ，同比下降18.9% 。其中 ，呷哺呷哺业务收入为11.35亿元，同比下降13.5%；湊湊业务收入为7.45亿元 ，同比下降25.8% 。
A股上市的老字号餐企广州酒家同日发布业绩 ，2025年上半年归母净利润0.39亿元，同比下降33%。
不过 ，也有部分上市公司财报有亮点 。六大上市茶饮品牌总营收突破330亿元 ，合计净利润超55亿元 。其中，蜜雪冰城 、古茗、茶百道和奈雪的茶这4家利润增速亮眼。
残酷的价格战下 ，餐饮行业内部淘汰洗牌进一步加速 。
久谦中台数据显示 ，2024年中国餐饮业闭店数攀升至409万家，闭店率61.2% ，均超2023年 。天眼查数据显示 ，今年上半年，国内餐饮相关企业新注册量达到134.7万家，而注销 、吊销量达到105.6万家。
开源证券分析师认为 ，虽然关闭的餐厅大幅增加 ，但新增餐企数量仍大于注销吊销数量，意味着市场供给仍在持续增加 。预计竞争激烈下 ，餐饮价格战仍将持续 ，“主动降价 ”使得餐饮企业大多进入微利时代 。
面对微利时代，众多餐饮品牌正在积极行动。在21财经工作室看来 ，太二酸菜鱼的“爆改 ”模式 ，或许指向了一个方向：餐饮业正在从标准化 、工业化回归个性化、人性化。当消费者开始用脚投票，餐饮行业的竞争核心正在从效率转向信任 。那些能够建立真正消费信任的品牌 ，才能在洗牌中存活下来 。
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